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山西证券股份有限公司崔晓雁,王德坤近期对中国人保进行研究并发布了研究报告《业务发展渐趋精细化，综合成本率有望持续下行》，本报告对中国人保给出增持评级，当前股价为5.19元。

中国人保(601319)　　事件：公司发布2022年年报，已赚保费5597亿元、同比+5.6%，投资收益560.77亿元、同比-11.7%，归母净利润244.06亿元、同比+12.8%。产险/寿险/健康险的分部净利润分别同比+15.4%/-34.7%/+70.0%，占比分别87.6%/7.9%/1.3%。人保财险综合成本率97.6%、同比-1.9pct。　　细分产险品种均实现较快增长。【车险】全年原保费收入2711亿元、同比+6.1%。受益于精细化定价能力及理赔管理，车险赔付率同比-2.0pct至68.1%，带动车险综合成本率同比-1.7pct至95.6%。车险承保利润113.05亿元、同比+69.4%。【意健险】稳步发展传统业务的同时积极相应国家政策，加快推进“惠民保”、护理保险等业务，全年原保费收入890亿元、同比+10.3%。综合成本率100.4%、同比-2.2pct。【农险】全年原保费收入520.54亿元、同比+22.0%。综合成本率93.5%、同比-6.9pct。【其他险种】责任险/信用保证险/企业财产险/货运险全年原保费收入分别为337.72亿元/52.94亿元/165.53亿元/48.31亿元，同比分别+1.9%/+86.4%/+4.0%/+0.4%。　　寿险NBV26.69亿元、同比-17.3%，NBVM12.8%、同比-2.6%。健康险NBV10.35亿元、同比+35.3%，NBVM5.1%、同比+0.8pct。净/总投资收益率分别为5.1%、4.6%，同比分别+0.4pct、-1.2pct。　　投资建议：公司作为产险龙头，市占率稳居30%以上，定价、销售、理赔能力较强，推动综合成本率逐步下行。我们预计公司2023-25年归母净利润分别同比+11.10%、+10.74%、+10.27%，ROE保持在11%上下。公司当前股价对应2023EP/EV0.79x，处上市以来30%分位左右，维持“增持-A”。　　风险提示：监管政策变化，汽车销量下滑超预期，宏观经济下行等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，万联证券徐飞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.58%，其预测2023年度归属净利润为盈利253.05亿，根据现价换算的预测PE为9.11。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级5家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为6.18。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，中国人保(601319)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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